一、市场表现：从"跌跌不休"到"触底反弹"

2023年中至2024年9月，科大讯飞股价一度回撤超70%，市值蒸发近千亿。然而，2024年9月后，公司股价强势反弹，截至2025年2月25日报收57.45元，涨幅达72%，市值逼近1300亿元。这种剧烈波动背后，是市场对AI大模型赛道前景的分歧——有人押注"星火大模型"的国产替代潜力，有人担忧持续亏损的财务风险。

二、财务数据：营收增长与盈利承压的悖论

2024年前三季度，公司营收148.5亿元，同比增长17.73%，但归母净利润亏损3.44亿元，经营性现金流净额-8.21亿元。第三季度虽实现净利润5696万元，但其中9072万元来自政府补助，若剔除该部分，实际仍处亏损状态。更严峻的是，公司短期借款激增至9.52亿元，货币资金仅剩27.51亿元，偿债能力降至历史最低点。

三、技术优势：国产AI大模型的突围之路

作为国内唯一基于全国产算力训练的大模型，"讯飞星火"在多项评测中超越GPT-4 Turbo，医疗大模型通过国家信通院评测，教育领域实现学习机销量增长超100%。2025年3月，公司计划发布新一代大模型，若性能超预期，可能成为股价新催化剂。

四、行业前景：政策红利与竞争红海并存

AI被列入国家中长期科技规划，教育、医疗等领域需求刚性，科大讯飞以"平台+赛道"战略覆盖300+应用场景，2024年中标央国企大模型项目数和金额双第一。但阿里、华为等巨头加速布局，DeepSeek等开源模型挤压盈利空间，行业竞争日趋白热化。

五、风险提示：盈利拐点何时到来？

当前机构对2025年净利润预测分歧巨大（1.06亿至24.45亿），动态PE估值争议不断。若大模型商业化不及预期，叠加算力投入持续增加，公司可能面临估值回调压力。